Пирамиды и криптовалюты

Схема Ponzi звучит как-то плохо. Связанная с мошенничеством и финансово изощренными кражами, схема Понци — это не то, на что вы хотели бы нарваться. Но если вы и в состоянии их избежать, то от финансовой пирамиды вам просто не уйти. Рассмотрим эту тему подробнее.

Правило денег, которое не искоренить

От самого тезки, Чарльза Понци в начале 1900-х годов, до аферы Берни Мэдоффа в 1990-х и 2000-х годах, схемы Понци имеют тенденцию быть знаковыми, впечатляющими и эффектно выходить на свет. Их создатели берут деньги инвесторов под грандиозными обещаниями необычайной прибыли, делают вид, что инвестируют их по какой-то секретной и вымышленной формуле, и выплачивают прибыль ранним инвесторам за счет вкладов новых инвесторов.

Подобно мультипликационному снежному кому, ускоряющемуся по склону холма, схемы Понци работают до тех пор, пока поступающие деньги от новых инвесторов превышают прибыль (и снятие средств) для старых инвесторов. Как только приток новых средств замедляется, схема распадается.

Несколько иная структура фальшивого финансового волшебства — это пирамида. В схеме пирамиды создатель вербует людей для выполнения какой-то предполагаемой задачи, а эти люди, в свою очередь, набирают еще больше людей в длинной цепочке, состоящей из все большего и большего числа участников, так как добавление все больших слоев к основанию пирамиды поддерживает ее работу. Набор персонала и спонсорство сокращаются, финансовые операции и бонусы растут. Таким образом, первые участники могут получить значительную прибыль, а богатство и процветание людей на вершине пирамиды обычно изображается как стимул для новобранцев. Эти люди начали именно там, где были вы, и они, как и вы, возникли из ничего. Знакомо?

Многие люди называют криптовалюты мошенничеством и схемами Понци, и некоторые из них, безусловно, таковы. Но наиболее хорошо зарекомендовавшие себя монеты, не относятся к этой категории. В самом деле, они не квалифицируются как схемы Понци, поскольку у них редко бывает один инициатор, управляющий шоу.  Это финансовые пирамиды. И как бы банальным не было это утверждение, то же самое происходит со всеми успешными формами богатства, собственности и других денежных средств.

Что означает «денежные запасы»

Как только мы сделаем шаг назад и подумаем о деньгах в контексте финансовых пирамид, их пирамидальная природа быстро станет ясна. Независимо от того, какой материал или цифровой отпечаток служит деньгами, чтобы получить их от кого-то еще, сначала нужно отказаться от некоторых ценных товаров или услуг: нужно продать свои вещи или предоставить какую-нибудь ценную работу, за которую платят деньги.

Когда человек впервые присоединяется к денежной сети, он становится держателем некоторых из ее токенов, продавая какую-то свою ценность, с кем-то, кто уже держал токен, с тем, кто выше по пирамиде. Кто-то держит токены, полученные ранее, после того, как отказался от ценных товаров и услуг из-за них: ценные товары и услуги производятся больше, чем потребляются, причем разница заключается в денежных балансах людей.

Когда человек держит деньги, то делает это, исходя из разумного предположения, что позже сможет поменять эти деньги на товары и услуги, которые захочет приобрести. Другими словами, он может держать что-то бесполезное, скажем, листы бумаги (фиатные средства), и при этом быть уверенным, что их ценные свойства могут быть переданы следующему человеку. Улавливаете суть?

Криптовалюты и пирамиды

В интервью CNBC Уоррен Баффет забавно сказал, что криптовалюты не имеют ценности, поскольку они ничего не производят. Забавно то, Баффет игнорирует, похоже, все другие финансовые и нефинансовые производные (товары, деривативы, страхование), которые, несмотря на то, что они не «производство» чего-либо, по-прежнему имеют ценность. Вместо этого, по его мнению, причина, по которой люди держат криптовалюту — это версия теории большого дурака:

«Вы надеетесь, что позже придет кто-то другой, и заплатит вам за это большие деньги. Но тогда у вас есть большая проблема».

Это свойство есть у многих вещей, в том числе у самой собственности. Допустим в США, поколение родителей платило за свое жилье гораздо меньше, чем их дети после них, и они получают финансовую выгоду от поездки на волне цен на жилье последних десятилетий. «Для тех, кто пришел первым, «американская мечта кажется разовым пузырем активов», — писал Кевин Эрдманн в недавнем выпуске National Review.

 

«Владельцы скромных домов, скажем, в районе залива, которые сейчас арендуют их за 4000 долларов в месяц, или продают за миллион долларов, не заработали такое богатство, создавая что-либо. Их прибыль является прямым результатом того, что политики запрещают застройщикам строить новые дома».

Денежные средства работают аналогичным образом: вы отказываетесь от ценных товаров и услуг в обмен на то, что дает вам преимущества (для собственности эта выгода — услуги по аренде дома, а для денег — это страховка от невозможности заработать, неожиданных платежей или будущих покупок), но не приносит процентов или возврата.

С экономической точки зрения денежные сбережения представляют собой покупательную способность, от использования которой вы воздерживались. Сохраняя остатки денежных средств, вы подталкивали прибыль вверх по пирамиде денежной сети.

Стоимость токенов сети — их покупательная способность по сравнению с другими товарами и услугами, выше, чем раньше, что приносит пользу всем, кто владеет токенами. Это сродни того, как владение домом приносит вам неожиданные финансовые выгоды во время бума цен на недвижимость, или добавление нового уровня пирамиды приносит пользу первым пользователям.

Многие люди в либертарианском сообществе давно считают, что золото — это просто деньги. Здесь применима та же характеристика пирамидального стиля: чем больше людей владеет золотом, тем выше его покупательная способность, то есть какие товары и услуги предыдущие держатели могут получить за единицу золота. Доходы поднимаются по финансовой пирамиде.

Крипта, как инструмент

Криптовалюты, как правильно указывает г-н Баффет, ничего не «производят» и не приносят финансовой прибыли. Они, как золото, собственность, драгоценности или редкие Рембрандты, делают ставку по теории великого дурака на то, что кто-то другой придет позже и заплатит за них еще более высокую цену. Это ничем не отличается от горы наличных денег, которыми владеет компания Баффета — 128 миллиардов долларов, согласно Economist. Она ничего не производит, кроме процентной ставки ниже уровня инфляции, которую может получить Berkshire Hathaway. Она предлагает Баффету возможность покупать будущее его бизнеса, и не только, по более низким ценам.

Независимо от формата, в котором Баффет держит эти денежные средства, он приносит пользу организации, которая их выпустила: краткосрочные государственные облигации, находящиеся у него, сокращают затраты на финансирование для правительства, или затраты на финансирование банка, или крупного юридического лица, в котором он держит вклады. Наличные деньги позволяют Федеральной резервной системе бесплатно финансировать свой портфель активов, генерируя сеньораж, а прибыль ФРС в конечном итоге переводится в Казначейство.

По сути, наличные деньги Баффета в ожидании высоких цен в будущем обеспечивают бесплатное финансирование ФРС и, соответственно, правительства. Доходы поднимаются по денежной пирамиде.

Термин «непомерная привилегия», придуманный французским министром финансов 1960-х годов, описывает феномен, которым держатель денег наделяет их эмитента. Профессор Беркли Барри Эйхенгрин даже дал своей книге 2012 года о долларе такое название, поскольку в ней говорится о «несправедливых» финансовых выгодах, получаемых эмитентом резервной валюты. США могли иметь больший дефицит текущего счета и меньше платить по своему долгу, поскольку иностранцы были готовы хранить большие суммы их валюты в своих банковских хранилищах.

То же самое можно сказать и о сегодняшнем Швейцарском национальном банке (SNB). Поскольку многие люди хотят иметь швейцарские франки в качестве финансовой гавани, а SNB может удовлетворить их спрос, производя больше франков бесплатно для себя. Они покупают доллары и евро на свои недавно выпущенные франки, и по соображениям денежно-кредитной политики размещают часть этих валютных резервов в акциях иностранных компаний. Согласно последним данным SEC, портфель американских акций SNB составляет 100 миллиардов долларов, из которых только 10 миллиардов долларов составляют акции Apple, Microsoft и Amazon.

Поток дохода, который они получают от этого портфеля, бесплатно передается в SNB иностранцами, просто желающими владеть швейцарским франком. Подумайте об этом так: иностранцы, которые ранее держали доллары, имели возможность покупать акции Apple или Microsoft сами, но предпочли отказаться от этой возможности в обмен на требование к SNB.

Когда люди отдают реальные товары и услуги эмитенту денег, этот эмитент получает бесплатные выгоды. Слишком много вопросов, и доверие, которое лежит в основе отношений, испаряется. Обсуждаем ли мы доллары, выпущенные ФРС, франки, рубли, золото, добытое горнодобывающими компаниями или крипто-активы блокчейна, применяется одно и тот же денежное правило: стоимость токена, который вы получаете, зависит от вашей способности передать его следующему человеку, и от способности кого-то на каждом этапе пути этого актива раздавать подарки, в обмен на эти токены.

И пока вы держите деньги, токены или золото, эмитент и другие держатели получают финансовую выгоду: бесплатное финансирование (сеньораж), получаемое банками и центральными банками, когда вы держите их обязательства, или Starbucks или Amazon, когда вы держатель их подарочных карт. Для новых держателей криптовалюты денежная ценность перетекает к продавцу на одну ступеньку вверх по пирамиде, чьи огромные активы увеличились в цене.

Все деньги и ценные предметы представляют собой финансовые пирамиды, и все держатели денег и ценных вещей надеются, что следующий человек в очереди заплатит за них больше. Так работают денежные балансы, и так было, есть и будет всегда.