На заре криптовалют было чрезвычайно сложно совершать сделки между различными типами крипто-активов или между фиатными валютами (например, долларами США, евро, японскими йенами) и криптовалютами. Законные и заслуживающие доверия компании по обмену криптовалютой были в дефиците, а децентрализованные обмены, поддерживаемые децентрализованным финансированием (DeFi), еще не были созданы. Как ветераны, так и новички в значительной степени полагались на одноранговую торговлю для входа и выхода из инвестиций в криптовалюту.

Конверсия из фиатной валюты в криптовалюту и обратно также привнесла значительные сложности по ряду причин. Прежде всего, банки и другие финансовые учреждения часто быстро блокировали любые транзакции между своими вкладчиками и криптовалютными компаниями. Во многих случаях местные органы власти даже требовали от них воздерживаться от предложения каких-либо услуг компаниям в крипто-пространстве. А поскольку доллар США, евро, рубли и другие фиатные валюты почти всегда являются физическими, а не цифровыми за пределами банковской системы, преобразование физических фиатных денег в цифровые валюты при обмене было невыполнимой задачей.

Пройдет несколько лет, прежде чем крипто-пространство разработает способ преобразования относительной стабильности, обеспечиваемой фиатными валютами из физического мира, в цифровой мир без необходимости полагаться на традиционную банковскую систему. Так родились финансовые инструменты, известные как «стейблкоины».

Стейблкоины? Я возьму два, пожалуйста

Стейблкойны представляют собой новый тип криптовалюты, пытающийся отслеживать стоимость актива или денег, к которым привязана его цена. Например, наиболее распространенные стейблкоины, используемые сегодня на рынках криптовалют, основаны на долларе США. Таким образом, хотя доллар США может колебаться в стоимости по сравнению с корзиной товаров (т. е. инфляция), или с корзиной валют (т. е. колебания курса валют), любой стейблкоин, привязанный к доллару, должен соответствовать своей стоимости один к одному в любой момент времени. Сегодня используются два основных типа стейблкоинов: обеспеченные и алгоритмические.

Обеспеченный

Обеспеченные стейблкоины на сегодняшний день являются наиболее распространенными в мире. Обеспеченные стейблкоины поддерживают привязку цены к базовому активу, выделяя соразмерную сумму актива в качестве обеспечения или резерва, обеспечивающего стоимость цифровой стабильной монеты, которая будет продаваться через блокчейн.

Например, если вы хотите получить монету USD на сумму 1 миллион долларов США, вам нужно будет перевести 1 миллион долларов США на банковский счет компании, которая участвует в управлении самим стейблкоином USDC, например, Coinbase или Circle.

Или, если бы вы захотели выпустить PAX Gold на сумму 1 миллион долларов США, мне нужно было бы перевести 1 миллион долларов в Paxos Trust Company, которые затем были бы использованы для покупки эквивалентного количества золота по рыночным ценам.

Хотя стейблкоины обычно рассматриваются в контексте фиатных валют, таких как доллар США, или драгоценных металлов, таких как золото, важно помнить, что любая криптовалюта, привязанная к стоимости актива, будь то посредством резервов или алгоритмически, может быть стейблкоином. Например, если вы токенизируете право собственности на свой дом и используете его в качестве резервного актива, поддерживающего токены, эти токены можно классифицировать как тип стейблкоина.

Алгоритмические стейблкоины

Основное различие между обеспеченным и алгоритмическим стейблкоином заключается в том, что последний не обеспечен каким-либо залогом или резервными активами. Алгоритмические стейблкоины по-прежнему стремятся поддерживать привязку цены к конкретному активу, например, к доллару США или унции золота, но они делают это, не имея какого-либо базового актива, обеспечивающего их стоимость. Вместо этого программный код, на основе которого построен алгоритмический стейблкоин, пытается поддерживать привязку цены, изменяя предложение самой стейблкойна.

Его цена слишком высока из-за слишком большого спроса? Алгоритм, поддерживающий стейблкоин, просто выдаст больше монет всем существующим держателям, чтобы сбалансировать спрос и предложение, и вернуть его стоимость до желаемой цены. Обратное действие происходит, когда токенов слишком много, или, другими словами, когда спрос на стейблкоин недостаточен.

Хотя стейблкоины без, и с недостаточным обеспечением, в том числе основанные на алгоритмах, предоставляют широкий спектр преимуществ, они часто испытывают большую нестабильность цен, чем обеспеченные стейблкоины, и, возможно, с большей вероятностью потеряют привязку к базовому активу, или полностью потерпят неудачу.

Зачем мне нужны стейблкоины?

Основная цель стейблкоинов на сегодняшних рынках криптовалют — обеспечение быстрой конвертации между другими криптовалютами, такими как Биткойн и Эфир, и фиатными валютами без необходимости фактически обналичивать сами фиатные валюты, которые, благодаря устаревшим банковским и расчетным системам, обычно занимает от двух до трех рабочих дней или дольше.

Например, трейдер может продать свой Ethereum за Tether, крупнейшую стабильную монету по рыночной капитализации, на бирже Coinbase, которая находится в Соединенных Штатах, а затем передать свой Tether на биржу Binance, которая базируется на Мальте, для покупки Bitcoin. Все эти транзакции вместе могут быть выполнены в течение 15 минут, или даже меньше. Выполнение аналогичной транзакции через международные границы через унаследованную банковскую систему может занять несколько дней или недель, и потребовать большого количества комиссий, взимаемых каждым посредником с транзакции.

Благодаря простоте и оперативности преобразования фиатной валюты в криптовалюту, обеспечиваемой стейблкоинами, большой объем ликвидности может поддерживаться непосредственно в самих блокчейнах криптовалюты с ограниченным участием, если таковое имеется, со стороны банков или других посредников, не связанных с криптовалютами. И эта ликвидность часто рассматривается как ключевой компонент обеспечения гладкости и низкой стоимости транзакций, деноминированных в криптовалюте.

Действительно ли стейблкоины представляют собой риск для глобальной финансовой безопасности?

Распространенное мнение, которое вы можете услышать от скептиков, заключается в том, что стейблкоины могут быть дестабилизирующей силой на рынках криптовалют и, возможно, даже в глобальной финансовой системе в целом. Стейблкоин Tether, основанный на долларах США, часто принимает на себя основную тяжесть этой критики, но время от времени также включаются алгоритмические и другие версии с обеспечением, не полностью обеспеченные резервными активами.

Критика, по сути, сводится к опасениям, что криптовалютный эквивалент «бегства из банка» может произойти с любым стейблкоином, который не обеспечен однозначно резервными активами. Например, сейчас общеизвестно, что Tether не полностью обеспечен резервами в долларах США. Фактически, в мае 2021 года компания, которая управляет Tether, показала, что только 2,9% резервов, обеспечивающих ее, фактически деноминированы в наличных денежных средствах.

Таким образом, опасение заключается в том, что если большое количество людей попытается обменять свой Tether на физические доллары США одновременно, компания Tether может оказаться не в состоянии выполнить свои обязательства по выкупу, и доверие инвесторов к самой стабильной монете USDT может быть подорвано. Текущая рыночная капитализация Tether в настоящее время превышает 62 миллиарда долларов США и представляет собой значительный объем фиатной ликвидности на рынках криптовалют. В действительности, способность легко совершать транзакции на рынках криптовалют может быть нарушена, если один или несколько используемых крупных стейблкоинов выйдут из строя.

Тем не менее, банкиры и правительственные чиновники обвиняют Tether и другие стейблкоины в уязвимости для банковских операций, которые могут дестабилизировать финансовые рынки. Большинство из нас помнит, как много банков по всему миру обанкротились во время глобального финансового кризиса 2007–2008 годов. А сами фиатные валюты в целом находятся в худшем состоянии, поскольку они не обеспечены «реальными» активами, такими как золото, или их предложение не регулируется. объективными алгоритмами.

Если фиатная валюта любого размера выйдет из строя, будь – то доллар США, рубль или монгольский тугрик, та часть финансового рынка, которая взаимодействует с обанкротившейся валютой, будет катастрофически повреждена. В конце концов, бумажные валюты на самом деле подкреплены только двумя вещами: обещаниями политиков и военной мощью.

В этом контексте должны ли мы действительно беспокоиться о том, что стейблкоины окажут огромное влияние на глобальную финансовую безопасность? Нет.

Говоря о запрете стейблкоинов, многие центробанки просто поддерживают темп заданной риторики, отвлекая внимание от выпуска своих цифровых валют — CBDC, которые и будут основным оружием в борьбе с криптовалютами.