Анализ криптовалютного рынка
Высокая инфляция сегодня беспокоит многих инвесторов. Можно было бы ожидать, что рост инфляции сыграет на руку Bitcoin, но в последнее время актив демонстрирует корреляцию с рискованными активами и фондовыми рынками, такими как S&P500. В последние недели эта корреляция немного ослабла, но это не значит, что Биткойн теперь невосприимчив к любым крупным макроэкономическим событиям.
Люди также обеспокоены тем, что Федеральная резервная система повысит процентные ставки, возможно, уже в марте. Тем не менее, некоторые аналитики предполагают, что, возможно, это уже заложено в цену.
В целом картина с Bitcoin остается прежней. Данные в сети по-прежнему показывают очень бычью картину, поскольку HODL крепко держат свои BTC. Однако по-прежнему ощущается недостаток нового спроса. Эта дивергенция, в сочетании со значительными зонами сопротивления чуть выше текущей цены может привести к тому, что Биткойн еще долго будет двигаться преимущественно в боковом направлении.
Но, давайте рассмотрим рынок подробней.
Последние 7 дней на криптовалютных рынках
Криптовалютные рынки, согласно данным Coinmarketrate.com, остаются в стабильной нейтральной позиции. Опубликованный в прошлый четверг показатель инфляции, который вырос на 7,5% в годовом исчислении, напугал как традиционные, так и криптовалютные рынки. Трейдеры оценили перспективу быстрого повышения ставки.
Помимо (все более) обычной волатильности, вызванной макроэкономическими факторами, криптовалютная индустрия была удивлена новостью о том, что правоохранительные органы США изъяли украденный Bitcoin на сумму 3,5 миллиарда долларов у не очень умной парочки. Кроме того, Binance инвестировала 200 миллионов долларов в Forbes — издание, на которое они когда-то подали в суд за клевету. Наконец, KPMG — одна из крупнейших бухгалтерских фирм в мире — объявила о включении Bitcoin и Ethereum в свой баланс.
Биржевые токены Bitfinex достигли исторического максимума
![Возврат обменных токенов. Источник: Kaiko](https://decimal.news/wp-content/uploads/2022/02/1-6.jpg)
Биржевые токены — криптовалюты, выпущенные биржами, с начала года опередили другие сектора крипто-индустрии. Они позволяют своим владельцам пользоваться более низкими комиссиями за транзакции, голосовать за новые монеты и получать бонусы за пассивные ставки. Чтобы лучше понять эту тенденцию, выше представлен график токенов на Binance, FTX, Huobi, Bitfinex и Okex. Хотя биржевые токены предоставляют ощутимые выгоды владельцам, они также служат индикатором успешности биржи и часто коррелируют с новостными событиями.
Токен LEO от Bitfinex и токен FTT от FTX продемонстрировали самый сильный рост за последний год, поднявшись на 69% и 18% соответственно. На прошлой неделе токен LEO компании Bitfinex достиг исторического максимума после того, как Министерство юстиции США конфисковало почти 3,6 млрд $ в результате взлома Bitfinex в 2016 году. Первоначально токен был выпущен для рефинансирования Bitfinex после взлома. Они сделали это с обещанием выкупить токены и уничтожить их, если биржа вернет средства. Токен FTX также вырос после недавнего раунда финансирования биржи в размере 400 миллионов долларов США, в результате которого ее оценка достигла 32 миллиардов долларов США.
Средний размер сделки на Curve превышает 1 млн. долларов США
![Среднедневной размер сделки на DEX. Источник: Kaiko](https://decimal.news/wp-content/uploads/2022/02/2-8.jpg)
Curve — одна из самых популярных децентрализованных бирж для свопов со стейблкоинами, благодаря своему уникальному механизму ликвидности, который позволяет более эффективно обнаруживать цены по сравнению с конкурентами. DEX привлекает крупных трейдеров, желающих обменивать стабильные монеты без риска проскальзывания, и в настоящее время имеет самый высокий средний размер сделки среди всех пулов ликвидности. В ноябре среднедневной объем торгов на Curve впервые превысил 1 миллион долларов США, и сейчас значительно выше среднего показателя 2021 года.
В целом, объем торгов на Curve остается относительно низким по сравнению с другими DEX, но он нашел свою нишу в крупных свопах стабильных монет. Несмотря на относительно небольшую долю рынка по объему, Curve владеет самой большой долей DeFi Total Value Locked (TVL) на Ethereum (13%) — более чем вдвое больше, чем TVL Uniswap.
У других DEX средние размеры сделок по сравнению с ними ничтожно малы и составляют 5-25 тыс. долл. Тем не менее, они намного превышают размеры торговли на CEX. Высокие комиссии за транзакции с Ethereum делают торговлю на DEX непомерно дорогой для многих мелких трейдеров, что способствует высоким размерам сделок.
Доля рынка Coinbase растет, поскольку биржам трудно конкурировать на регулируемом рынке США
![Объем торгов BTC. Источник: Kaiko](https://decimal.news/wp-content/uploads/2022/02/3-6.jpg)
Конкуренция на обширном криптовалютном рынке США обостряется, поскольку такие мировые гиганты, как Binance и FTX, открывают регулируемые филиалы в США, ориентированные на более институциональный тип трейдеров.
Доля рынка Coinbase достигла рекордно высокого уровня почти в 60% в декабре, а в январе снова упала до 51%. Рост был обусловлен высокой торговой активностью на рынках BTC-USD Coinbase во время распродажи омикрона и рождественского периода с низким оборотом. Доля рынка Bitfinex резко сократилась с более чем 50% в 2018 году до всего 14% в 2022 году. В отличие от них, LMAX Digital и Kraken смогли сохранить свою долю по большей части.
Хотя в последние месяцы они активно инвестировали в расширение в США, Binance.US и FTX.US все еще относительно малы по объему торгов. Однако FTX.US, похоже, набирает обороты и всего за несколько месяцев обогнал Binance.US (3%) и Gemini (4%).
Ставки финансирования возвращаются на нейтральную территорию
![Ставки финансирования бессрочных фьючерсов BTC. Источник: Kaiko](https://decimal.news/wp-content/uploads/2022/02/4.jpg)
Ставки финансирования фьючерсов на Bitcoin вернулись на нейтральную территорию после того, как стали отрицательными и достигли самого низкого уровня с момента январской распродажи. Ставки фьючерсов — это стоимость удержания длинной позиции и индикатор общего настроения рынка и растущего спроса. Когда они отрицательны, это означает, что короткие позиции оплачивают длинные позиции, а бычий спрос приглушен. В начале февраля на всех биржах, кроме Okex, ставки фондирования были изменены на нейтральные. Открытый интерес по бессрочным фьючерсам на Биткойн оставался относительно стабильным и колебался в районе 9 млрд долларов США, что говорит об относительно низком уровне левериджа.
Между тем, коэффициент put-call на прошлой неделе продолжал расти, что говорит о более медвежьих настроениях на рынке опционов.
![Коэффициент put-call BTC. Источник: Kaiko](https://decimal.news/wp-content/uploads/2022/02/5.jpg)
Коэффициент рассчитывается по соотношению объемов торгов по опционам puts (медвежьи ставки) и call (бычьи ставки), и когда он повышается, это свидетельствует об увеличении спроса на медвежьи ставки. За последний месяц спрос на puts вырос по сравнению с call, поскольку трейдеры искали защиту от волатильности и снижения склонности к риску.
- Инфляция достигает 40-летнего максимума
![BTC против инфляции в США. Источник: Kaiko](https://decimal.news/wp-content/uploads/2022/02/6.jpg)
Инфляция в США в январе выросла на 7,5%, достигнув очередного многолетнего максимума, не показывая признаков замедления. Рост превысил ожидания рынка и был вызван ростом расходов на товары и услуги, что является признаком усиления инфляционного давления. Можно заметить, что большую часть прошлого года цена BTC двигалась в тандеме с растущими затратами, а в ноябре произошла развязка. По мере того как инфляция продолжала расти, криптовалюты падали вместе с акциями технологических компаний, поскольку Федеральная резервная система США приняла ограничительный курс — отказалась от понятия «временная инфляция», и начала сокращать ежемесячные покупки облигаций.
Хотя корреляция между Bitcoin и акциями немного снизилась за последние две недели, общий макроэкономический фон для рисковых активов кажется негативным. Сильные показатели инфляции и ужесточение рынка труда говорят в пользу агрессивного повышения ставки ФРС в марте на 50 базисных пунктов вместо обычных 25 базисных пунктов.
Однако по мере того, как центральные банки по всему миру синхронно прекращают денежное стимулирование времен пандемии, растут опасения относительно ошибки в политике — слишком сильного ужесточения, которое приведет к рецессии. В начале февраля потребительские настроения в США упали до самого низкого уровня за последние 10 лет, что свидетельствует о том, что спрос уже ослабевает.
- Волатильность фондового рынка на фоне растущих опасений по поводу ужесточения политики
![20-дневная скользящая волатильность Bitcoin, Ethereum и основных фондовых индексов США. Источник: Kaiko](https://decimal.news/wp-content/uploads/2022/02/7-2.jpg)
Ограничительный поворот ФРС и растущее инфляционное давление привели к повышению волатильности рынка акций в последние недели. Выше показана 20-дневная скользящая волатильность Bitcoin, Ethereum и основных фондовых индексов США.
Мы отмечаем, что в январе волатильность как Bitcoin, так и Ethereum резко возросла, но по сравнению с летом осталась на более низком уровне. А вот волатильность как технологически тяжелого Nasdaq 100, так и более широкого S&P 500 напротив, неуклонно росла с начала июля, поскольку ожидания выросли с почти нулевого уровня до семи повышений ставки в 2022 году.